百瑞赢股票群美国货币政策及港美股策略应对

  在本轮危机中,美联储应对危机的速度和力度前所未有,节奏超出市场预期,前期可能在一定程度上加剧了市场对疫情发酵的恐慌。

  随着今年3月23日美联储推出无限量的货币扩张政策,其持有证券大幅度上升。

  美股很大程度由流动性推动,盈利增长是另一推动因素,但现时盈利增长可见度低,而且对股价关系不大。

  美股总市值vs 货币供应的比率过去十年处于20-30之间,过去八年稳定在25-30之间。

  2010-2011年美国货币供应高速增长,2016年增长再度提速,部份解释当时美股市值的上升。

  两周前,美联储宣布未来24个月维持每月1200亿美元的购债计划,这等于一年1.44万亿美元。

  资本市场跟美国长债利率相关度非常大,而长债利率由债券供求影响—分别是美联储买债及美财政赤字:

  1)美联储买债:今年至六月初买了1.8万亿,余下每月1200亿,即全年2.64万亿;

  2)美财政赤字:今年预计3.7万亿,明年2.1万亿,未计算美国正准备通过超过1.5万亿的额外振兴经济拨款,预计于未来一两个月通过。

  即是预计未来一两年美债供应要大于需求,长期债息可能已经见底,一旦上升可能冲击市场。

  香港金管局银行结余三月以来上升超过一倍,港汇接近7.75的强方兑换水平,反映资金不断流入。

  中国北京第二波疫情官方数字仍低,源头清晰,而且立即作出隔离,再大幅爆发机会不大。

  美股策略:短期催化因素是复工和基建拨款,但已很大程度上反映;民生相关的企业如沃尔玛,甚至大型医药股辉瑞等的表现都较纳指科技股落后。这类股份防守性更佳,亦受益于经济重启。留意美国国债息率上升导致的市场回调风险。

  港股策略:港股受惠于港股通及美元的资金流入,正在追回早前的落后。估值较低,尤其部份疫情受累股仍然远未回到之前高位。随着内地经济回复正常,建议可关注落后、但疫情后收入确定、现金水平较佳的消费股。

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